一、晶華光學終止上市
如果企業想要做大做強，上市無疑是一大關鍵。不過，IPO審核流程復雜嚴苛，令很多企業始終難以叩開資本市場的大門。
有消息顯示，近日，亞馬遜歐洲戰望遠鏡、溫濕度傳感器大牌Bresser的所屬公司——廣州市晶華精密光學股份有限公司（以下簡稱“晶華光學”）公開發行股票并在北京證券交易所上市的審核被終止，上市之路由此告終。
晶華光學上市終止 圖源：北京證券交易所
首先細說一下晶華光學，該公司總部位于廣州黃埔區，始創于1997年2月，原名廣州市晶華光學電子有限公司。
從創立之初開始，晶華光學就主營精密光電儀器產品，如天文望遠鏡、運動光學產品、顯微鏡、氣象類儀器等，后來又逐步擴展到汽車智能感知系統和精密光學部件業務，已經形成研發設計、生產制造、銷售與品牌運營、技術服務為一體的業務體系。
憑借雄厚的業務能力，2022年，晶華光學還被認定為國家級第四批專精特新“小巨人”企業。
值得一提的是，晶華光學旗下品牌Bresser，更是依靠亞馬遜平臺在跨境市場賺得盆滿缽滿，多款產品登上熱銷榜單。其中一款溫濕度傳感儀，在亞馬遜德國站已經積累超1.2萬評論，月銷量超3000個。
晶華光學旗下產品在亞馬遜上熱賣 圖源：亞馬遜
在多個賽道小有成就后，晶華光學便有了更進一步的想法，從2014年起就開始為上市鋪路。
2014年，晶華光學從有限公司整體變更為股份有限公司，次年2月，公司股票首次在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，直到2021年1月才終止，首次上市歷程告一段落。
2023年11月，晶華光學再次向IPO發起沖鋒，在新三板創新層掛牌，并于同年12月公開發行股票并申請在北交所上市。掛牌后立即提交上市申請文件，晶華光學的野心已經很明顯。
二次上市歷程宣告失敗 圖源：企查查
不過，“理想很豐滿，現實很骨感”，盡管熬了那么多年資歷，但晶華光學二次上市還是以失敗告終。
二、過不了審核關
坦白說，晶華光學此次上市失敗，應該多從自己身上找原因。
在撤回IPO申請資料前，晶華光學曾經歷三輪問詢，但仍未被推進至上市委審議階段，2024年底，因財務報告到期需補充審計事項，公司上市進程中止，中止兩個月后，公司發布了擬撤回上市申報的公告。
結合監管問詢重點以及其他公開資料來看，晶華光學的業績下滑風險、創新性和競爭力、境外收入真實性這三大問題是監管關注重點。
從業績角度來看，2022年、2023年以及2024年前三季度，晶華光學總營收分別同比下滑了2.17%、6.59%、5.13%；在凈利潤上，2023年晶華光學凈利潤同比下滑28.87%至7306.32萬，2024年前三季度再度下滑20.13%至3554.04萬。
營收凈利雙雙下滑 圖源：企查查
此外，招股書數據指出，報告期內，晶華光學的研發費用遠低于同行，2020年-2023年研發費用率僅為2.68%-3.21%，研發投入不足，技術競爭力存疑。
除了業績和研發投入外，監管機構還十分擔憂晶華光學境外子公司營收的真實性。?
在申請文件中，晶華光學表示其境外主體銷售精密光電儀器的收入金額較高，占公司精密光電儀器總收入的約九成。然而交易所發現該公司境外客戶回函比例遠低于境內銷售，這無疑和境外高收入產生矛盾，缺乏合理性。
晶華光學境外子公司收入存疑 圖源：晶華光學
此外，交易所還點出，晶華光學可能存在自主生產比例較低、存貨規模高企、存貨增速與營收不匹配等問題，甚至3億多元的存貨中，僅僅庫齡在1年以上的存貨就有1.3億元之多，這反映出該公司的內控問題比較嚴重。
總而言之，晶華光學的上市折戟，絕非偶然的市場波動所致，而是其內在經營困境的集中爆發。這場IPO的失敗，本質上暴露的是企業在盈利能力、技術創新和公司內控三個維度上的系統性缺陷，這些硬傷共同構成了北交所的“拒簽”理由。
展望未來，晶華光學要想成功上市，不僅要有一張漂亮且可信的財務報表，更要具備堅實可靠的技術壁壘、清晰可持續的業務邏輯。畢竟，資本市場從來只是公司價值的放大器，而非企業問題的遮羞布。
