15日舉行的歐元集團(tuán)會(huì)議發(fā)布了最新的財(cái)政指導(dǎo)意見(jiàn)，意在加大力度進(jìn)行財(cái)政整頓，通過(guò)逐步緊縮來(lái)降低成員國(guó)赤字和債務(wù)水平。而在當(dāng)前消費(fèi)和工業(yè)仍疲弱的情形下，歐洲央行本周可能維持利率不變，但預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)維持寬松節(jié)奏至少再降息一次，這意味著歐元區(qū)或走向收緊財(cái)政政策，同時(shí)放寬貨幣政策的政策組合。

　　呼吁逐步落實(shí)財(cái)政整頓要求

　　在多年以財(cái)政高支出來(lái)支持企業(yè)和家庭度過(guò)疫情和能源危機(jī)后，歐元區(qū)官員15日呼吁明年削減支出以降低借貸水平，實(shí)現(xiàn)利于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)政整頓。

　　歐元集團(tuán)15日發(fā)表聲明稱，鑒于“降低高額赤字和債務(wù)”的需要，財(cái)長(zhǎng)們認(rèn)為“歐元區(qū)仍有必要進(jìn)行漸進(jìn)和持續(xù)的財(cái)政整頓”。

　　這一承諾正逢歐盟引入新的財(cái)政規(guī)則，要求成員國(guó)在預(yù)算草案中削減支出或提高稅收，以從明年起平衡公共收支。

　　歐元集團(tuán)當(dāng)日發(fā)布的2025年歐元區(qū)財(cái)政指導(dǎo)意見(jiàn)指出，2024年以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步加速的條件仍然存在。根據(jù)歐盟委員會(huì)春季預(yù)測(cè)，在通脹進(jìn)一步放緩和勞動(dòng)力市場(chǎng)保持彈性的背景下，消費(fèi)正在復(fù)蘇。但在外部環(huán)境仍然充滿挑戰(zhàn)的情況下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)仍然傾向于下行。

　　意見(jiàn)指出，預(yù)計(jì)到2025年，歐元區(qū)的公共赤字將下降至國(guó)民生產(chǎn)總值的2.8%；預(yù)計(jì)2023到2025年，歐元區(qū)的公共債務(wù)將相當(dāng)于國(guó)民生產(chǎn)總值的90%左右。

　　鑒于需要降低高額赤字和債務(wù)水平，指導(dǎo)意見(jiàn)要求歐元區(qū)成員國(guó)未來(lái)仍有必要逐步、持續(xù)地進(jìn)行財(cái)政整頓，同時(shí)繼續(xù)提高生產(chǎn)率并維持或增加投資。

　　這項(xiàng)任務(wù)對(duì)于法國(guó)等高負(fù)債國(guó)家尤為緊迫，法國(guó)提前進(jìn)行選舉令政策前景不明，這可能預(yù)示著與歐洲伙伴的談判將變得困難重重。荷蘭國(guó)際集團(tuán)的報(bào)告也指出，意大利的財(cái)政削減之路難度也很大，會(huì)對(duì)歐元區(qū)整體財(cái)政紀(jì)律統(tǒng)一執(zhí)行有所影響。

　　歐元集團(tuán)主席多諾霍表示，所需的財(cái)政行動(dòng)將比各國(guó)政府在春季最初預(yù)期的更為艱巨，但他表示可以通過(guò)逐步取消財(cái)政刺激措施來(lái)削減預(yù)算。

　　多諾霍對(duì)媒體表示：“從我們的分析來(lái)看，如果取消在通脹高企時(shí)引入的能源和相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激措施，這將是明年歐元區(qū)轉(zhuǎn)向緊縮道路的一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。”

　　消費(fèi)和工業(yè)仍待復(fù)蘇

　　最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，歐元區(qū)工業(yè)和消費(fèi)仍有待復(fù)蘇，這給經(jīng)濟(jì)前景增添了較多不確定性。

　　歐洲央行15日在其《企業(yè)融資渠道調(diào)查》中表示，未來(lái)12個(gè)月區(qū)域內(nèi)人工工資預(yù)計(jì)將上漲3.3%，低于三個(gè)月前的3.8%，企業(yè)也將銷售價(jià)格預(yù)期從3.3%下調(diào)至3%，意味著未來(lái)收入和價(jià)格漲幅可能將較為溫和。

　　歐洲央行官員正研判這些信號(hào)，以確定通脹將以多快的速度向2%的目標(biāo)回落。預(yù)期的工資增長(zhǎng)放緩將被視為一個(gè)積極信號(hào)，因?yàn)?%的水平通常被認(rèn)為符合消費(fèi)者價(jià)格上漲的目標(biāo)。

　　雖然通貨膨脹率已放緩至2.5%，但服務(wù)業(yè)的通貨膨脹率仍處于較高水平，而工資在服務(wù)業(yè)中扮演著相對(duì)更重要的角色。在調(diào)查中，歐洲央行警告稱，與其他行業(yè)相比，該行業(yè)的企業(yè)“預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月銷售價(jià)格、工資成本、非勞動(dòng)力投入成本和就業(yè)的增幅將更大”。

　　調(diào)查還顯示，企業(yè)在銀行貸款供應(yīng)方面表現(xiàn)出更積極的發(fā)展，較少的公司在第二季度錄得適度的融資緊縮。企業(yè)報(bào)告稱，對(duì)銀行貸款的需求略有減少，銀行貸款的可得性有所改善。企業(yè)對(duì)未來(lái)1年、3年和5年的年度通脹預(yù)期中值均為3%。其中50%的受訪企業(yè)認(rèn)為，未來(lái)五年通脹前景的風(fēng)險(xiǎn)傾向于上行。

　　一般而言，收入和物價(jià)上漲將會(huì)令消費(fèi)環(huán)境更為寬松，但歐元區(qū)消費(fèi)遲遲未能復(fù)蘇，引發(fā)各方擔(dān)憂。荷蘭國(guó)際集團(tuán)發(fā)布的最新報(bào)告指出，消費(fèi)沒(méi)有有效復(fù)蘇將為經(jīng)濟(jì)前景增添烏云。

　　與此同時(shí)，歐盟統(tǒng)計(jì)局15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月工業(yè)產(chǎn)出同比下降2.9%，預(yù)期下降3.60%；5月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.6%，預(yù)期下降1%，4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比持平。工業(yè)數(shù)據(jù)疲弱印證了歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有待改善的不利局面。

　　或于9月再迎降息

　　7月18日，歐洲央行將公布最新利率決議。市場(chǎng)人士普遍預(yù)期歐洲央行本周維持利率不變，并將研判9月降息的可能性，歐洲央行逐步走向?qū)捤傻呢泿耪吖?jié)奏力度備受關(guān)注。

　　最近一次會(huì)議紀(jì)要顯示，歐洲央行對(duì)政策抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂有所緩和，普遍看好通脹前景，預(yù)計(jì)年內(nèi)共降息三次，較此前的預(yù)期有所下調(diào)。在6月的貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，為2019年以來(lái)首次。這就意味著歐洲央行在年內(nèi)可能還有兩次降息。

　　雖然此次歐洲央行可能維持利率不變，但市場(chǎng)人士密切關(guān)注歐洲央行行長(zhǎng)拉加德會(huì)后對(duì)9月會(huì)議前景所給出的任何線索。

　　市場(chǎng)人士還將關(guān)注其他央行行長(zhǎng)的意見(jiàn)。拉加德在上個(gè)月宣布降息后，拒絕詳細(xì)說(shuō)明未來(lái)行動(dòng)的時(shí)間，但對(duì)記者說(shuō)道：“我相信你們會(huì)聽(tīng)到我的一些優(yōu)秀同事發(fā)表他們的看法。”此后，比利時(shí)央行行長(zhǎng)、愛(ài)爾蘭央行行長(zhǎng)和斯洛伐克央行行長(zhǎng)近期公開(kāi)表示，歐洲央行今年可能只會(huì)再降息一次，進(jìn)一步行動(dòng)取決于通脹回落至2%，希臘央行行長(zhǎng)表態(tài)希望再降息兩次，葡萄牙央行行長(zhǎng)提到的是“幾次”。

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