一、業(yè)績超預(yù)期
作為美國最大的會員制倉儲零售商，Costco又一次向外界展示了其強勁的增長韌性。
近日，Costco發(fā)布第四財季及全財年報告，截至2025年8月31日的前16周，Costco凈銷售額達844億美元（約合6024億元），同比增長8%；截至2025年8月31日的前52周，凈銷售額達2699億美元（約合1.92萬億元），同比增長8.1%。
盈利方面，第四財季凈利潤為26.10億美元（約合186.29億元），同比增長10.9%。攤薄每股收益5.87美元；全財年凈利潤為80.99億美元（約合578.05億元），同比增長9.9%，攤薄每股收益18.21美元。
Costco最新財報 圖源：investor.costco
從增長幅度來看，無論營收還是利潤，報告期內(nèi)Costco表現(xiàn)都是超出市場預(yù)期。放在上半年動蕩的市場環(huán)境里，這個成績足夠亮眼。
具體來看，電商業(yè)務(wù)依然是增速最快的分支，財季和財年銷售額同比增幅分別達到13..6%和15.6%。但目前，Costco電商業(yè)務(wù)僅覆蓋美國、加拿大、英國、墨西哥、韓國、日本、澳大利亞和中國臺灣地區(qū)，說明未來Costco在電商領(lǐng)域仍然具備較大增長潛力。
電商業(yè)務(wù)保持快速增長 圖源：investor.costco
同時，會員費作為一項固定收入，自去年9月在美國和加拿大地區(qū)上漲以來，也為Costco提供了可觀的業(yè)績增長。財報顯示，過去一年，Costco會員收入從48.28億美元增長至53.23億美元，增幅達10.25%。
此外，Costco也在嘗試拓展產(chǎn)品種類。近一年，Costco便成功實現(xiàn)了大件商品領(lǐng)域的銷售增長。以往，Costco主要提供一些平價商品，但現(xiàn)在Costco開始銷售高價沙發(fā)、戶外棚屋等大件商品，吸引了更多關(guān)注折扣但對價格不那么敏感的高收入人群。
Costco大件商品份額實現(xiàn)增長 圖源：House Digest
在財報會議上，Costco首席財務(wù)官Gary Millerchip表示，公司線上大件商品份額持續(xù)增長，其中Costco物流發(fā)揮了重要作用，推動該季度配送商品數(shù)量增長
在推動業(yè)績上漲之外，Costco的拓品策略也在一定程度幫助其應(yīng)對關(guān)稅影響。畢竟當(dāng)關(guān)稅限制了海外采購類目，Costco就需要從其他商品中獲得彌補，特別是高利潤產(chǎn)品，不僅帶動業(yè)績提升，更有助于Costco品牌轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。
二、數(shù)字化轉(zhuǎn)型勢在必行
其實細看這份財報，擴大電商業(yè)務(wù)發(fā)展，實現(xiàn)品牌轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為Costco拉動業(yè)績增長的重要支點。
一方面，線上零售是大趨勢，無論沃爾瑪、塔吉特這類綜合零售商，還是Wayfair、BestBuy等垂類零售商，都已持續(xù)投入電商事業(yè)，并試圖從產(chǎn)品、物流、技術(shù)應(yīng)用等各個領(lǐng)域獲得新增長。而Costco作為美國第三大零售商，與這些平臺有著或大或小的競爭關(guān)系。這意味著，對Costco來說，若不能爭取走在這股浪潮前頭，那就等于是掉隊。
去年，Costco新任首席執(zhí)行官Ron Vachris和首席財務(wù)官Gary Millerchip接連上崗，這兩位“新官”都注重電商發(fā)展及技術(shù)應(yīng)用，與此前Costco低價零售目標有所區(qū)別。
Costco采取技術(shù)轉(zhuǎn)型策略 圖源：nypost
在這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變推動下，Costco開始進行一系列改革。在物流領(lǐng)域，Costco開始重點關(guān)注當(dāng)日達、次日達等快速配送服務(wù)，旨在提高這類服務(wù)效率及效益。同時，改進取貨模式，廣泛推行線上采購、線下自提的送貨模式，并把這項服務(wù)范圍擴大至更多品類。
在客戶體驗方面，善用技術(shù)賦能，比如在門店推出會員卡掃描儀，簡化會員認證流程；優(yōu)化應(yīng)用程序，縮短加載時間；用AI推送常購商品優(yōu)惠，提高用戶滿意度及復(fù)購率。得益于多種措施一齊作用，2025四個財季，Costco電商業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了雙位數(shù)同比增幅，較2024財年顯著改善。
會員掃描進店 圖源：Progressive Grocer
另一方面，Costco雖然常年做低價促銷，吸引廣大普通收入人群，但隨著環(huán)境變化、消費降級等因素影響，Costco同樣面臨增長困境。此時，向高消費市場邁進，獲取高收入群體信任，便成為一道關(guān)鍵突破口。
除了家居等大件商品，Costco也戰(zhàn)略性地擴大服裝、珠寶、健康與美容以及小型電子產(chǎn)品等商品種類，這些產(chǎn)品往往具備高毛利率以及高客戶參與度。加上Costco會員模式，還能實現(xiàn)更高效的數(shù)字化擴張。
第三財季，Costco三方市場Costco Next成為這些高利潤產(chǎn)品的增長沃土，該季度銷售額相當(dāng)于其2022財年全年的業(yè)績。
Costco三方市場 圖源：Costco Next
長遠來看，隨著Costco各項戰(zhàn)略持續(xù)推進，電商業(yè)務(wù)收入占比不斷提升，其業(yè)績與客戶粘性或許還將迎來新的突破。盡管突破的速度不算很快，但在這個常常以犧牲盈利能力為代價實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的市場環(huán)境中，也足以支撐Costco實現(xiàn)更高更遠的長足發(fā)展。
