一、又一家跨境大企上市失敗

企業想要做大做強，上市無疑是關鍵一步。

不過，IPO審核流程復雜嚴苛，很多企業的上市之路都是一波三折，就連運動相機領軍企業影石Insta360也曾在A股IPO過會后三年沒拿到批文，逼得創始人劉靖康不得不公開回應：“公司成立9年，累計利潤10位數……我不求上市批文，但求公道定性。”

值得慶幸的是，影石最后修成正果。然而，更多擬上市企業即便經歷漫長等待，也難圓A股上市夢。

消息顯示，近日，出口照明行業知名大賣，廈門東昂科技股份有限公司（以下簡稱“東昂科技”）發布一則公告，宣布公司終止向不特定合格投資者公開發行股票，并終止在北京證券交易所的上市申請，此輪IPO以失敗告終。

東昂科技北交所IPO申報終止 圖源：企查查

簡單介紹一下東昂科技，該公司于2008年2月成立于福建廈門，主要專注于專業移動照明工具領域，聚焦專業維修、建筑施工、戶外作業以及應急防災等特殊場景，先后推出了多款能在復雜環境下穩定提供光源的照明工具，包括折疊燈、泛光燈、口袋燈、筆燈、長燈、頭燈等。

其中，折疊燈、泛光燈是東昂科技的兩大王牌，合計貢獻超過50%的主營業務收入。

東昂科技折疊燈 圖源：東昂科技

不過，盡管多款照明產品遠銷海內外，但東昂科技的IPO征程還是十分波折，兩次上市全部折戟。

早在2022年9月，東昂科技就向深交所創業版首先提出了IPO申請并獲得受理。然而，2019年至2021年期間，公司的營收復合增長率僅為4.91%，不滿足創業板20%的準入門檻。按照當時新規，東昂科技必須在2022年實現超3億元的營收，才有可能上市，但可惜的是，當時公司預期年收入不增反降，離上市標準又遠了一步。

2019年至2022年上半年東昂科技業績 圖源：東昂科技

與此同時，東昂科技雖然每年都有新品上市，但公司的創新成果和市場競爭力卻沒有足夠的說服力。于是，2023年2月，因為業績增速放緩、創新屬性存疑等問題，東昂科技撤回了上市申請，首次IPO宣布失敗。

同年7月，東昂科技重整旗鼓，調整方向再次向北交所發起沖鋒，可惜盡管這次挺了一年半，但該公司第二次上市依舊沒能成功。

二、過不了審核關

坦白說，東昂科技兩次上市紛紛折戟，應該多從自己身上找找原因，在接受兩大證券交易所審理的過程中，該公司就暴露出了很多問題。

首先就是業績問題，2021年-2024年，東昂科技營收一直在2.2億-2.7億的范圍內起起伏伏，增加動力明顯不足；在凈利潤方面，東昂科技年利潤也從2021年的6062萬元下滑至2024年5199萬元。該公司將業績下滑歸因于國際形勢變化、關稅增加等宏觀因素，但市場競爭壓力加大、自身創新能力和成本控制能力不足也是業績波動的重要原因。

2024年公司業績 圖源：東昂科技

而細看東昂科技的收入構成，也可以發現一些結構性風險。

一直以來該公司都采用ODM模式，沒能形成可依賴的自有品牌，因此代工業務至今依然占據公司營收的大頭，2024年，東昂科技前五大客戶實耐寶、伍爾特、百耐、費斯托、高壹工機及麥太保，合計占據了公司銷售收入的83.62%。這種高度集中的客戶結構，也給東昂科技的經營帶來幾分不穩定性。更糟糕的是，目前部分核心客戶的訂單量還呈現下滑趨勢。

五大客戶占據八成以上銷售額 圖源：東昂科技

此外，當前全球專業移動照明工具產業的供應鏈大部分已經集中在中國，不過中國出口的照明工具大部分還是以代工為主，產品定位中低端，與跨國領先的專業移動照明工具品牌相比，不管是市場份額、技術水平還是市場影響力，都存在不小的差距。

值得一提的是，從發展前景來看，盡管全球LED照明市場目前還處在上升期，但實際年復合增長率僅為2%左右，未來可供東昂科技發揮的余地并不多。

總而言之，東昂科技的上市折戟，絕非偶然的市場波動所致，而是其內在經營困境的集中爆發。兩次IPO失敗，本質上暴露的是企業在銷售能力、技術創新和公司內控等維度上的缺陷，這些硬傷共同構成了交易所的“拒簽”理由。

展望未來，東昂科技要想成功上市，必須將刀刃向內，否則即使三度沖刺IPO，仍難逃“帶病闖關”的結局。