一、又一家跨境大企上市失敗

企業(yè)想要做大做強(qiáng)，上市無疑是關(guān)鍵一步。

不過，IPO審核流程復(fù)雜嚴(yán)苛，很多企業(yè)的上市之路都是一波三折，就連運(yùn)動相機(jī)領(lǐng)軍企業(yè)影石Insta360也曾在A股IPO過會后三年沒拿到批文，逼得創(chuàng)始人劉靖康不得不公開回應(yīng)：“公司成立9年，累計(jì)利潤10位數(shù)……我不求上市批文，但求公道定性。”

值得慶幸的是，影石最后修成正果。然而，更多擬上市企業(yè)即便經(jīng)歷漫長等待，也難圓A股上市夢。

消息顯示，近日，出口照明行業(yè)知名大賣，廈門東昂科技股份有限公司（以下簡稱“東昂科技”）發(fā)布一則公告，宣布公司終止向不特定合格投資者公開發(fā)行股票，并終止在北京證券交易所的上市申請，此輪IPO以失敗告終。

東昂科技北交所IPO申報終止 圖源：企查查

簡單介紹一下東昂科技，該公司于2008年2月成立于福建廈門，主要專注于專業(yè)移動照明工具領(lǐng)域，聚焦專業(yè)維修、建筑施工、戶外作業(yè)以及應(yīng)急防災(zāi)等特殊場景，先后推出了多款能在復(fù)雜環(huán)境下穩(wěn)定提供光源的照明工具，包括折疊燈、泛光燈、口袋燈、筆燈、長燈、頭燈等。

其中，折疊燈、泛光燈是東昂科技的兩大王牌，合計(jì)貢獻(xiàn)超過50%的主營業(yè)務(wù)收入。

東昂科技折疊燈 圖源：東昂科技

不過，盡管多款照明產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海內(nèi)外，但東昂科技的IPO征程還是十分波折，兩次上市全部折戟。

早在2022年9月，東昂科技就向深交所創(chuàng)業(yè)版首先提出了IPO申請并獲得受理。然而，2019年至2021年期間，公司的營收復(fù)合增長率僅為4.91%，不滿足創(chuàng)業(yè)板20%的準(zhǔn)入門檻。按照當(dāng)時新規(guī)，東昂科技必須在2022年實(shí)現(xiàn)超3億元的營收，才有可能上市，但可惜的是，當(dāng)時公司預(yù)期年收入不增反降，離上市標(biāo)準(zhǔn)又遠(yuǎn)了一步。

2019年至2022年上半年東昂科技業(yè)績 圖源：東昂科技

與此同時，東昂科技雖然每年都有新品上市，但公司的創(chuàng)新成果和市場競爭力卻沒有足夠的說服力。于是，2023年2月，因?yàn)闃I(yè)績增速放緩、創(chuàng)新屬性存疑等問題，東昂科技撤回了上市申請，首次IPO宣布失敗。

同年7月，東昂科技重整旗鼓，調(diào)整方向再次向北交所發(fā)起沖鋒，可惜盡管這次挺了一年半，但該公司第二次上市依舊沒能成功。

二、過不了審核關(guān)

坦白說，東昂科技兩次上市紛紛折戟，應(yīng)該多從自己身上找找原因，在接受兩大證券交易所審理的過程中，該公司就暴露出了很多問題。

首先就是業(yè)績問題，2021年-2024年，東昂科技營收一直在2.2億-2.7億的范圍內(nèi)起起伏伏，增加動力明顯不足；在凈利潤方面，東昂科技年利潤也從2021年的6062萬元下滑至2024年5199萬元。該公司將業(yè)績下滑歸因于國際形勢變化、關(guān)稅增加等宏觀因素，但市場競爭壓力加大、自身創(chuàng)新能力和成本控制能力不足也是業(yè)績波動的重要原因。

2024年公司業(yè)績 圖源：東昂科技

而細(xì)看東昂科技的收入構(gòu)成，也可以發(fā)現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。

一直以來該公司都采用ODM模式，沒能形成可依賴的自有品牌，因此代工業(yè)務(wù)至今依然占據(jù)公司營收的大頭，2024年，東昂科技前五大客戶實(shí)耐寶、伍爾特、百耐、費(fèi)斯托、高壹工機(jī)及麥太保，合計(jì)占據(jù)了公司銷售收入的83.62%。這種高度集中的客戶結(jié)構(gòu)，也給東昂科技的經(jīng)營帶來幾分不穩(wěn)定性。更糟糕的是，目前部分核心客戶的訂單量還呈現(xiàn)下滑趨勢。

五大客戶占據(jù)八成以上銷售額 圖源：東昂科技

此外，當(dāng)前全球?qū)I(yè)移動照明工具產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈大部分已經(jīng)集中在中國，不過中國出口的照明工具大部分還是以代工為主，產(chǎn)品定位中低端，與跨國領(lǐng)先的專業(yè)移動照明工具品牌相比，不管是市場份額、技術(shù)水平還是市場影響力，都存在不小的差距。

值得一提的是，從發(fā)展前景來看，盡管全球LED照明市場目前還處在上升期，但實(shí)際年復(fù)合增長率僅為2%左右，未來可供東昂科技發(fā)揮的余地并不多。

總而言之，東昂科技的上市折戟，絕非偶然的市場波動所致，而是其內(nèi)在經(jīng)營困境的集中爆發(fā)。兩次IPO失敗，本質(zhì)上暴露的是企業(yè)在銷售能力、技術(shù)創(chuàng)新和公司內(nèi)控等維度上的缺陷，這些硬傷共同構(gòu)成了交易所的“拒簽”理由。

展望未來，東昂科技要想成功上市，必須將刀刃向內(nèi)，否則即使三度沖刺IPO，仍難逃“帶病闖關(guān)”的結(jié)局。